鉴于新的万亿国债是从2023年四季度才发行，观察主体部分可能要在2024年一季度发行完毕，其政策效果将主要在2024年得到释放。

国际经济环境可能会出现有利于我国的变化，要硬国内宏观经济政策尤其是货币政策受到外部掣肘的影响将会削弱。观察（作者为中国首席经济学家论坛理事长）责任编辑：刘锦平主编：程凯。

同时，要硬2024年中央增量财政或准财政工具推出的可能性较高，不排除追加发行30-50年期的超长期特别国债。观察这是对货币政策稳健性的基本要求。下一步货币政策是否还有发力空间？年初货币政策的超预期操作已经清晰地向市场传递了十分重要的信息，要硬2024年的货币政策将力求避免被动的、要硬滞后的、欠力度的操作，努力实现主动的、前瞻的、有力度的积极操作，以更好地配合积极的财政政策，实现宏观经济和政策目标。

在两者的政策协同中需要解决好的关键问题，观察就是货币政策的扩张如何与财政政策的扩张更好地匹配。存款利率下行可降低银行吸收社会资金的成本，要硬而降准则有助于银行业机构释放低可贷资金规模，提高银行的放贷意愿和能力。

2024年货币政策取向将实质上稳健偏松，观察保持与财政政策相匹配的扩张程度。

要硬2025年可能进一步降息200个基点。在近期LPR降息政策出台前，观察官方媒体曾多次发布前瞻性指引信息，观察提示LPR利率稳步下行时机已经具备，强调MLF利率按兵不动不会影响LPR利率变化等，最后央行公布的非对称LPR利率降幅甚至还超出市场普遍预期，取得了较好的政策效果。

要硬（作者为中国首席经济学家论坛理事长）责任编辑：刘锦平主编：程凯。另一方面，观察如果房地产企业可获得的融资规模增加，观察融资成本下降，则房企的偿债压力将显著降低，相关金融风险可以得到缓释，有助于房地产行业逐步企稳。

从年初以来货币政策超出市场预期的操作来看，要硬2024年央行将更加注重主动管理预期，更加注重操作的主动性和前瞻性。预计MLF有下降10-20bp的空间，观察LPR仍有可能相应下调。